财联社7月22日讯（编辑 杨斌）。历经一段沉寂期，债市今日交出一份意料之外的答卷。
超长端利率债强势表现，30年国债收益率单日骤降3.5BP，创下年内最大单日下调纪录。买方阵营里，保险资金持续发力，成为超长债行情的重要支撑。为何债市会出现这般突兀的活跃？一位业内人士剖析，股市前一日高涨后，“固收+”产品的资金回流现象好转，减轻了债市的抛压，多头开始积极布局；另外，有机构监测到，自2026年4月起，股市与债市的联动关系发生转变，同涨同跌成为常态。
回看近期走势，7月以来，债市显得格外沉闷。10年国债价格在狭窄区间内徘徊，波动范围几乎未曾突破1.73%至1.74%。30年国债表现更为疲软，收益率从2.21%攀升至2.26%，促使30年期与10年期国债之间的收益率差距扩大到高位。直至昨日，跌势仍未见底。
然而今日，30年国债展现出截然不同的面貌。收盘前16点整，“26特国04”的价格优势扩大了3.45个基点，创下今年以来30年国债活跃券单日最大跌幅。交易量大幅增加，7月份30年国债成交笔数基本维持在1000以下，而当天数量激增至2000笔。
分析师指出，保险资金依然是超长债市场的主力军。目前，配置型资金普遍处于欠配状态，三季度债券发行虽然数量增加，但影响力度不大。30年国债作为高久期资产，因其稀缺性变得备受追捧。
需求端方面，华创证券固收首席周冠南在早前的研究报告中提到，降息预期不足，加上三季度地方债供给即将放量，配置资金在利率低位参与度不高。保险公司对30年国债兴趣减弱，出价要求提高。券商在抛空操作殆尽后，买入动力不足，难以驱使收益率下行。基金方面，其久期已经偏高，压缩30年期与10年期国债利差的空间有限。
根据财联社先前的报道，保险资金是近期超长端债券的主要买家，但其偏爱50年期国债的程度超过30年期。
另一方面，分析师指出，股市前一日强劲反弹后，“固收+”产品的资金赎回压力随之减小，债市卖方压力减弱，多头入场更加积极。
值得关注的是，今年“股债跷跷板”效应不再灵验。据国海证券固收首席颜子琦的观测，自2026年4月起，股债之间的“跷跷板”效应开始被同涨同跌的现象替代。
此前，市场也有不少观点关注到近期股市调整给“固收+”产品负债端压力。而在昨日权益市场反弹中，主要股指表现抢眼，科创50指数单日涨幅超10%。
颜子琦分析，股债出现同涨同跌，往往与流动性因素密切相关。从这个角度出发，若后续长鑫科技IPO对市场的影响逐步消退，权益市场能够企稳甚至重启上行趋势，可能说明流动性环境重回宽裕，则可以期待国债利率继续下行。
尽管今日30年国债大幅走强，但对于行情的持续性，机构仍呈不同看法。
中信证券FICC团队认为，短期来看，换券期结束、供给高峰度过后，机构情绪有望边际缓和，期间30Y-10Y期限利差大概率围绕50BP中枢的窄幅区间进行多空博弈。长期来看，债市僵化现状打破、期限利差系统性压缩仍需等待，传统的货币宽松路径难度较大。
国联民生证券固收首席徐亮指出，如果后续确认资金能够平稳宽松、通胀增速正常回落、供给高峰接近尾声、经济刺激政策落地且影响稳定，则30Y-10Y利差有可能会向30BP左右压缩，30年国债利率在下半年有望下行至2.0%-2.05%的低位，而7月和8月份需要对上述因素进行验证。