财联社7月23日讯（编辑胡家荣）腾讯控股股价前日大跌超过七个点，今日早盘总算露出些许回暖迹象。发稿之际，该股上涨1.63%，报收446.70港元。
针对前一日股价的剧烈波动，花旗研究在其最新出炉的研报中剖析道，这次股价的重挫主要是由市场对二季度游戏收入数据的过度担忧和误读所致，并非腾讯基本面出了问题。花旗依旧看好腾讯，维持“买入”评级，目标价锁定在758港元，并视此次回调为市场的过度反应，认为为长线投资者创造了加仓的良机。
资金流向、情绪变化与信息干扰交织：三大因素引爆短线抛售潮
花旗报告指出，7月22日亚洲交易时段腾讯股价的剧烈震荡，是资金重新分配、业绩传闻流传及微观层面担忧相互叠加引发的：
市场调仓换股：AI硬件成新宠
整体市场显现出明显的板块轮动态势，资金快速撤离传统互联网及游戏软件板块，转而涌向AI硬件全链条。在此过程中，互联网与游戏板块的权重股成了机构多头对冲和减仓的主要目标。
业绩传闻扰动：研报内容引发收入疑虑
有报道提及券商研报指出，腾讯即将公布的二季度游戏收入可能面临增长放缓甚至下滑的风险。在股价已累积可观升幅的背景下，该消息直接加重了部分投资者的获利了结决心。
开支担忧加剧：AI基建投入或挤压利润
市场对于腾讯持续加大AI基础建设的投入，可能会影响到短期利润率的担忧再度加剧，动摇了部分短线操作者的持股心态。
数据解读偏差：第三方流水与财报收入的区分
花旗分析认为，市场对腾讯游戏业务的负面预期，核心在于未能清楚辨析第三方流水统计的局限性及公司财报收入确认的实际机制：
第三方数据局限性与季节性特征
Sensor Tower数据显示，腾讯国内iOS平台游戏流水在第二季度相比去年同期下滑约1%，环比则减少了19%。花旗强调，该数据主要反映了春节后季节性的正常回落，并且仅覆盖iOS用户，未能涵盖用户规模更大、消费行为可能不同的安卓用户。
递延收入确认机制起到缓冲作用
实际财报收入因递延收入确认机制的作用而避免了剧烈波动。此前数个季度累积的递延收入以及一季度录得的良好流水，将在第二季度财报中逐步体现，为当期收入形成有效支撑。花旗预测，腾讯第二季度国内游戏收入将达到436亿元人民币，同比增幅为8%，环比下滑3.9%。
压力测试验证增长韧性
花旗还考量了压力情景，结果显示：即便参照去年第二季度环比下滑5.8%的最不利情况，今年第二季度国内游戏收入同比增速仍能维持在6%左右（即427亿元人民币），与基准预估值之间的差异极小。
公募基金减持对股价造成影响
除了数据误读因素外，股价也受到交易层面筹码流向变动的影响：
有报道将7月22日腾讯股价下跌的原因归结于二季度公募基金的大手笔减持。然而，腾讯第二季度的股价已经下跌了超过十分之一，市场已基本吸收了这部分减仓的影响。
6月26日，在经历了近九个月的调整后，腾讯股价创下了本轮回调的新低点411港元，相较2025年10月2日创下的高点回落了大约四十个百分点。
目前，腾讯已不在公募基金十大重仓股名单之中。Choice数据显示，2026年第二季度，公募基金从腾讯处减仓187.37亿元；现阶段公募基金持有的腾讯市值仍有650.95亿元。
有市场分析师指出，公募基金减持主要源于第二季度持仓结构的变动。二季度股价有所反应，内地公募基金通常集中配置少数热门板块，第二季度的资金主要流向AI硬件板块，而消费、传统互联网等板块则受到减持。