美联储、日本央行和欧洲央行近期相继释放加息信号，全球货币政策正在转向紧缩。多位分析师警告，这可能刺破由AI概念推动的科技股估值泡沫。
6月18日，美联储在新任主席凯文·沃什主持下召开议息会议，12名FOMC委员全票通过维持利率在3.50%-3.75%。这是美联储连续第四次按兵不动，但市场更关注的是政策暗示的变化。2026年底的联邦基金利率预测中值从3月的3.4%上调至3.8%，表明官员们普遍认为年内不仅不会降息，甚至可能加息。声明中删除了所有降息暗示和政策前瞻指引，转而强调“致力于实现价格稳定”。
决议公布后，美元指数拉升，10年期美债收益率走高，美股直线跳水，黄金短线下挫。期货市场对9月加息的隐含概率大幅上升。“市场开始意识到，此前押注年内降息的预期已彻底落空，”一位交易员说，“美联储抗通胀的立场比预想中更强硬。”
日本央行也在6月16日采取行动，以7:1的投票结果将基准利率上调25个基点至1.0%。这是日本利率自1995年以来首次站上1%关口。对于一个维持零利率近三十年的经济体，此次加息更多是对自身经济韧性的信心。日本经济近年来走出通缩，工资上涨、消费复苏、企业盈利改善。但中东地缘冲突推高原油价格，弱日元放大了进口能源和原材料成本压力，物价存在超预期上涨风险。期货市场对10月再次加息的隐含概率约为54%。
欧洲央行则显得更为被动。6月11日，欧洲央行加息25个基点，将关键利率上调至2.25%，为近三年首次。5月欧元区CPI同比上涨3.2%，远高于2%的通胀目标，能源价格同比大涨10.9%。核心通胀推手同样是能源——霍尔木兹海峡危机持续，全球油气价格走高。欧洲能源对外依存度高，不像美国有页岩油，也不像日本有庞大的海外资产，通胀压力逐级传导。欧洲央行行长拉加德表态鹰派，称若油气价格高位持续，下半年存在二次加息可能。
加息如何影响科技股？通常从三个路径形成打击：一是杀估值，利率上升推高无风险收益率，抬升DCF模型的折现率，远期现金流现值大幅缩水；二是杀流动性，美日同步加息迫使跨境套息资金平仓，高估值成长股失去廉价资金支撑；三是杀情绪，市场风险偏好下降，资金从成长股转向价值股和债券，触发集体抛售。
6月5日的市场表现被视为一次预演。强劲非农数据引爆加息预期，纳指单日暴跌4.18%，费城半导体指数暴跌10.3%，部分热门AI概念股出现两位数跌幅。
过去两年，AI概念的兴起积累了大量纸面财富，美国芯片企业、韩国存储企业批量创造富翁。但有分析师指出，当纸面财富远超实际货币供应量时，泡沫就变得脆弱。“利率是所有资产定价的锚，”一位市场观察人士写道，“当这个锚向上移动，没有任何资产可以独善其身。科技股的成长故事再性感，也逃不过地心引力。”
全球加息潮已经开启。达摩克利斯之剑悬在科技股上方，但它何时落下尚不确定——可能下个月，可能明年，也可能永远不会落下，除非AI能创造足够多的价值填补泡沫。但文章作者预判，一旦美联储加息从预期落地为既定事实，AI催生的估值泡沫将被刺穿。
（文章来源：米筐投资）